O Acordo de Plaza (em inglês: Plaza Accord) foi um acordo conjunto assinado em 22 de setembro de 1985, no Plaza Hotel, na cidade de Nova York, entre França, Alemanha Ocidental, Japão, Reino Unido e Estados Unidos, com o objetivo de desvalorizar o dólar americano em relação ao franco francês, ao Marco alemão, ao iene japonês e à libra esterlina britânica, por meio de intervenção nos mercados de câmbio. O dólar dos EUA depreciou-se significativamente desde o momento do acordo até ser substituído pelo Acordo do Louvre em 1987. Alguns analistas acreditam que o Acordo de Plaza contribuiu para a bolha de ativos japonesa no final da década de 1980.

Contexto A política monetária restritiva do presidente da Reserva Federal, Paul Volcker, e a política fiscal expansionista do primeiro mandato do presidente Ronald Reagan em 1981–84 elevaram as taxas de juros de longo prazo e atraíram a entrada de capital, valorizando o dólar. O governo francês era fortemente a favor de uma intervenção cambial para reduzi-lo, mas as autoridades do governo dos EUA, como o Secretário do Tesouro Donald Regan e o Subsecretário de Assuntos Monetários, Beryl Sprinkel, opuseram-se a tais planos, considerando o dólar forte um voto de confiança na economia dos EUA e apoiando o conceito de livre mercado acima de tudo. Na Cúpula de Versalhes do G7 em 1982, os EUA concordaram com o pedido dos demais membros para um estudo sobre a eficácia da intervenção em moeda estrangeira, o que resultou no Relatório Jurgensen na Cúpula de Williamsburg do G7 em 1983, mas este não se mostrou tão favorável à intervenção quanto os outros líderes esperavam. À medida que a valorização do dólar continuava aumentando e o déficit comercial crescia ainda mais, o segundo governo Reagan passou a ver a intervenção cambial sob uma perspectiva diferente. Em janeiro de 1985, James Baker tornou-se o novo Secretário do Tesouro, e o assessor de Baker, Richard Darman, tornou-se o Secretário Adjunto do Tesouro. David Mulford ingressou como o novo Secretário Adjunto para Assuntos Internacionais. De 1980 a 1985, o dólar havia se valorizado cerca de 50% em relação ao iene japonês, marco alemão, franco francês e libra britânica, as moedas das quatro maiores economias seguintes na época. Em março de 1985, pouco antes do G7, o dólar atingiu a sua maior valorização de todos os tempos em relação à libra esterlina, uma marca que permaneceria imbatível por mais de 30 anos. Isso causou dificuldades consideráveis para a indústria americana, mas, inicialmente, o seu lobby foi amplamente ignorado pelo governo. O setor financeiro conseguia lucrar com o aumento do dólar, e uma desvalorização iria contra os planos do governo Reagan para reduzir a inflação. Uma ampla aliança de fabricantes, prestadores de serviços e agricultores respondeu conduzindo uma campanha de grande visibilidade, pedindo proteção contra a concorrência estrangeira. Os principais envolvidos incluíam os exportadores de grãos, a indústria automotiva dos EUA, as grandes indústrias pesadas americanas como a Caterpillar Inc., bem como empresas de alta tecnologia, incluindo IBM e Motorola. Em 1985, a campanha havia ganhado força suficiente para que o Congresso começasse a considerar a aprovação de leis protecionistas. A perspectiva negativa de restrições comerciais estimulou a Casa Branca a iniciar as negociações que levaram ao Acordo de Plaza. A desvalorização justificou-se para reduzir o déficit em transações correntes dos EUA, que havia atingido 3,5% do PIB, e para ajudar a economia dos EUA a emergir de uma grave recessão iniciada no começo da década de 1980. O Sistema de Reserva Federal dos EUA sob o comando de Paul Volcker havia contido a crise de estagflação da década de 1970 aumentando as taxas de juros. O aumento das taxas de juros controlou adequadamente a política monetária interna e evitou a inflação. Em meados da década de 1970, Nixon convenceu com sucesso vários países da OPEP a comercializar petróleo apenas em USD, com a contrapartida de que os EUA lhes forneceriam apoio militar regional. Essa repentina injeção de demanda internacional por dólares proporcionou à moeda a força de que necessitava na década de 1970. No entanto, um dólar forte funciona como uma faca de dois gumes, induzindo o Dilema de Triffin que, por um lado, deu mais poder de compra aos consumidores, empresas e ao governo dos EUA, e por outro lado, prejudicou as exportações dos EUA até que o valor do dólar se reequilibrasse. A indústria automobilística dos EUA foi incapaz de se recuperar.

Reunião no Plaza Hotel Na reunião do G5 de 17 de janeiro de 1985 com a presença de James Baker, uma pequena quantia de intervenção cambial para desvalorizar o dólar foi acordada e subsequentemente ocorreu. A intervenção dos EUA foi modesta naqueles meses, mas as autoridades alemãs intervieram fortemente vendendo dólares nos mercados de câmbio em fevereiro e março. Em abril, em uma reunião da OCDE, os EUA anunciaram seu potencial interesse em um encontro entre as principais nações industrializadas sobre o tema da reforma monetária internacional, e os preparativos para a reunião do Plaza começaram, com reuniões preparatórias realizadas pelos adjuntos do G5 em julho e agosto. Em 22 de setembro de 1985, os ministros das finanças e os governadores dos bancos centrais dos Estados Unidos, França, Alemanha, Japão e Grã-Bretanha reuniram-se no Plaza Hotel em Nova York e acordaram no anúncio de que "alguma valorização ordenada adicional das moedas não atreladas ao dólar é desejável" e que eles "estão prontos para cooperar mais de perto para encorajar isso, quando fazê-lo for útil". Na segunda-feira seguinte, quando a reunião foi tornada pública, o dólar caiu 4% em comparação com as outras moedas.

Efeitos

Déficit comercial Durante os dois primeiros anos após o Acordo, o déficit comercial dos EUA piorou, uma vez que o aumento dos preços das importações superou o declínio na quantidade importada e o aumento na quantidade exportada no curto prazo. No entanto, o déficit acabou por começar a cair, já que as importações diminuíram e as exportações aumentaram o suficiente para que os efeitos de quantidade superassem o efeito de valorização. A desvalorização tornou as exportações dos EUA mais baratas para a compra de seus parceiros de comércio internacional, o que, por sua vez, teoricamente significava que outros países comprariam mais bens e serviços produzidos nos Estados Unidos. O Acordo de Plaza falhou em ajudar a reduzir o déficit comercial EUA–Japão, mas diminuiu o déficit dos EUA com outros países ao tornar as exportações norte-americanas mais competitivas. Como consequência, o Congresso dos EUA absteve-se de promulgar as barreiras comerciais protecionistas que haviam sido solicitadas antes do Acordo.

Sucessos e fracassos Joseph E. Gagnon descreve o resultado do Acordo como sendo mais devido à mensagem transmitida aos mercados financeiros sobre as intenções políticas e à ameaça implícita de novas vendas de dólares do que a políticas reais concretas. A intervenção foi muito mais pronunciada na direção oposta após o Acordo do Louvre de 1987, quando se decidiu interromper a depreciação do dólar. O Acordo de Plaza foi bem-sucedido em reduzir o déficit comercial dos EUA com as nações da Europa Ocidental, mas falhou amplamente em cumprir seu objetivo primário de aliviar o déficit comercial com o Japão. Esse déficit devia-se a condições estruturais insensíveis à política monetária, especificamente as condições de comércio. Os produtos manufaturados americanos tornaram-se mais competitivos no mercado de exportação, mas ainda assim foram em grande parte incapazes de ter sucesso no mercado interno japonês devido às restrições estruturais do Japão às importações. O Acordo do Louvre foi assinado em 1987 para deter o contínuo declínio do dólar dos EUA. Após o Acordo do Louvre, ocorreram algumas outras intervenções na taxa de câmbio do dólar, como as feitas pela primeira Administração Clinton em 1992–95. No entanto, desde então, intervenções cambiais tornaram-se raras entre o G7. Em 2000, o Banco Central Europeu apoiou o euro, que estava excessivamente desvalorizado. O Banco do Japão interveio pela última vez em 2011, com a cooperação dos EUA e de outros países, para atenuar a forte valorização do iene após o Sismo e tsunami de Tohoku de 2011. Em 2013, os membros do G7 concordaram em abster-se de intervenções cambiais. Desde então, a administração dos EUA tem exigido políticas internacionais mais rígidas contra a manipulação de moeda (que deve ser diferenciada do estímulo monetário). A assinatura do Acordo de Plaza foi significativa porque refletiu a ascensão do Japão como um ator de peso na gestão do sistema monetário internacional. No entanto, a valorização do iene também pode ter contribuído para pressões recessivas na economia do Japão, às quais o governo japonês reagiu com maciças políticas fiscais e de estímulo monetário. Esse estímulo, em combinação com outras políticas, levou à bolha de ativos japonesa do final da década de 1980. Por conta disso, alguns analistas culpam o Acordo de Plaza pela bolha, que, ao estourar, conduziu a um longo período de deflação e baixo crescimento no Japão conhecido como a Década Perdida, cujos efeitos ainda são fortemente sentidos no Japão moderno. Jeffrey Frankel discorda dessa cronologia, apontando que entre os anos de valorização do iene (1985–86) e a recessão da década de 1990 ocorreram os anos de bolha de 1987–89, quando a taxa de câmbio não estava mais impulsionando o iene para cima. O fortalecimento do marco alemão também não levou a uma bolha econômica ou recessão na Alemanha. O economista Richard Werner afirma que as pressões externas, como o acordo e a política do Ministério das Finanças para reduzir a taxa de desconto oficial, são insuficientes para explicar as ações tomadas pelo Banco do Japão que levaram à bolha.

Ver também Guerra cambial Linha Dodge, esforços de equalização do iene com o dólar, 7 de março de 1949 Endaka Acordo Tripartite (1936)

Referências

Ligações externas Media relacionados com Acordo de Plaza no Wikimedia Commons Anúncio dos Ministros das Finanças e Governadores dos Bancos Centrais de França, Alemanha, Japão, Reino Unido e Estados Unidos (Acordo de Plaza) Tesouro dos EUA - Fundo de Estabilização de Câmbio, Operações de Intervenção 1985-90 no Wayback Machine (arquivado em 2010-11-12) Acordo de Plaza, Dicionário Financeiro ANZ do Language of Money de Edna Carew no Wayback Machine (arquivado em 2009-02-23) Acordo de Plaza Reverso